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恐慌过度 菜粕反弹在即

2018-11-05 11:48:36来源:期货日报作者:期货日报编辑:xwbj1
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  受中美贸易摩擦出现缓和信号影响,10月中旬以来菜粕期货大幅低走,再次逼近前期振荡区间下沿。展望后市,中美贸易摩擦依旧存在较大不确定性,今年底明年初粕类供应偏紧?#32622;?#38590;以改观,菜粕期货企稳反弹概率较大。
  贸易摩擦依旧存在较大不确定性
  9月底10月初,市场预期中美贸易摩擦将继续升级,后期或出现粕类供应短缺,因此下游以及经销商纷纷积极备货,导致短期内供应偏紧,菜粕价格快速走高。随着集中备货告一段落,加之中美贸易摩擦出现缓和信?#29275;?a href=http://www.chinagrain.cn/caipo/ target=_blank>菜粕期价自10月中旬后缓慢回落。?#29616;?#22235;晚中美领导人通话,表达了解决争端、促进合作?#29287;?#22909;意愿,豆粕菜粕期货主力合?#21363;?#36300;,牢牢封?#36182;?#20572;板。不过,本届美国政府极其善变,通过一两次会谈就使贸易摩擦偃旗息鼓的概率不大。退一步讲,即便很快达成一致,美豆进口重启,从订货到美豆运抵中国港口也需要近2个月的时间,解决不了年底前粕类供应偏紧的问题。
  两则利空消息影响程度有限
  菜粕期货近期的大幅下跌,除了受市场对中美贸易摩擦将有所缓和的预期影响外,还有政府从供应和需求端出台?#29287;较?#23545;菜粕期货的利空政策。首先,从供应端看,海关部门拟放开印度菜粕的进口;其次,从需求端看,10月底,中国饲料工业协会批准发布《仔猪、生长育?#25163;?#37197;合饲料》《蛋鸡、肉鸡配合饲料》?#36739;?#22242;体标准,降低配合饲料蛋白含量,倡导高效低蛋白日粮体系应用。其实,以上政策对菜粕影响程度有限。一是虽然印度菜粕价格较为便宜,但质量偏差且不稳定,实现进口还需要多道检验、检疫程序,短期内进口可能性不大。而且即便全面放开,每年进口量?#27493;?#22312;50万吨左右,对国内菜粕冲击有限。二是低蛋白日粮计划影响更大的是蛋白含量较高的豆粕的需求,?#26434;?#34507;白相对较低的菜粕影响程度有限。
  短期菜粕库存偏低需求尚可
  虽然前几周沿海?#32479;?#21387;榨量较大,但由于下游饲料厂备货较为积极,提货量增加,沿海?#32479;?a href=http://www.chinagrain.cn/caipo/ target=_blank>菜粕库存?#20013;?#38477;低,一度下降到0.1万吨的历史极低水平。近两周随着下游提货速度放慢,加之?#32479;?#24320;工率上升,沿海?#32479;?a href=http://www.chinagrain.cn/caipo/ target=_blank>菜粕库存?#26434;?#24674;复,但仍在偏低水平。据监测,截至11月2日,华?#31995;?#21306;(两广、福建)?#32479;?a href=http://www.chinagrain.cn/caipo/ target=_blank>菜粕库存为0.65万吨,周环比增加0.22万吨,增幅为51.2%,但较去年同期的1.88万吨下降65.4%,为历年来同期最低水平。
  由于饲料厂前期备货较多,加之受买涨不买跌心理影响,近两周沿海?#32479;?a href=http://www.chinagrain.cn/caipo/ target=_blank>菜粕成交量?#26434;?#19979;降。据监测,截至11月2日当周(年内第44周),沿海?#32479;?a href=http://www.chinagrain.cn/caipo/ target=_blank>菜粕成交量1.55万吨,周环比下降33.76%。年初至今累计成交7.79万吨,年同比增加26.19%。后期随着饲料厂前期备货的消耗,?#32479;?a href=http://www.chinagrain.cn/caipo/ target=_blank>菜粕成交量、提货量增加将是大概率?#24405;?br />   综上所述,菜粕期货近期的恐慌性下跌已将前期的升水出清,但菜粕短期的供需?#38382;?#24182;不会因所谓的“贸易摩擦缓和”而马上改观,更何况“贸易摩擦缓和”的判断本身尚且存疑。随着后期粕类供应转紧,菜粕期现货价格将止跌企稳,重新踏上反弹之路。
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